廣發基金

　　《孫子兵法》有云：“故善戰者，立于不敗之地，而不失敵之敗也?！币馑际钦f真正善戰者是準備充分、措施得當的人。這句話放在廣發基金債券投資部基金經理方抗身上頗為合適。方抗每天的工作很規律：觀察利率曲線的變動和各類信用利差的變化，研究組合久期、個券久期等?？雌饋硎侨諒鸵蝗盏墓ぷ?，其實是為了將債券投資做得足夠精細。

　　“債券資產整體價格的波動區間不大，因而每一筆投資都很重要，只有積小勝方能成大勝?！狈娇拐f，債券投資的超額收益就是通過精細的投資一點點摳出來的。收益之外，對于風險管理，他也始終繃著一根弦，對信用資質的挖掘持偏保守的態度。

　　嚴控風險

　　做好每一筆投資決策

　　方抗入行那年正好趕上2008年國際金融危機。當時，他在交通銀行金融市場部擔任授信管理員，參與對海外美元債券的處理?！?008年全球金融市場動蕩，我們需要每天梳理海外有哪些銀行的流動性出現異常?！边@段經歷給方抗留下了深刻的印象，讓他對市場風險有了更深刻的認知。

　　2009年9月，方抗加入南京銀行擔任金融市場部任高級交易員，這段職業經歷開拓了他的視野。一方面，當時的平臺給交易員的自主性較高，需要通盤考慮如何在降低波動的情況下提高組合的收益水平。另一方面，交易員的工作范圍較廣，從資金到債券到同業，包括同業借款、同業存款、票據，都有全面的交易介入，這加深了他對各類資產特性的理解。

　　2013年，方抗進入公募基金行業，2014年開始擔任固定收益基金經理，先后管理貨幣基金、中長期純債基金、一級債基等不同類型的產品。2021年，他加入廣發基金固定收益投資團隊，目前管理廣發招財短債、廣發景和中短債、廣發強債等產品。

　　如今，方抗已入行13年，從事投資也有6年。作為資深債券基金經理，方抗依然保持著入行時的工作狀態。每天早上8點前，他就會到公司，梳理所有產品當天的頭寸情況，并給交易員留言今天要做的計劃內操作。晨會結束后，方抗會留意市場盤面、央行公開市場操作等，保持對市場的敏感，但更多時間花在閱讀研報、從事基本面研究上。

　　結束一天的工作回到家，方抗也會每日“三省”：“組合當天的凈值變化哪些是由估值的變化帶來的？”“哪些個券估值調整還沒有到位？”“哪些券具有進一步交易的價值？”在復盤反思中，方抗會詳細記錄下需要改進的地方。晚上，他還會關注持有的轉債標的公告情況，思索哪些持倉標的需要調倉。

　　方抗坦言，債券投資是個體力活，這個活要做精做細才行?！皞鶎毣墓芾硪蟊容^高，因為其資產價格的波動性比較低，每一次決策帶來的收益可能就幾個BP。只有日常管理夠細致，摳得緊才能多獲取一些超額收益?！?/p>

　　繁瑣的工作之外，方抗選擇射箭作為調節內心情緒、釋放壓力的方式。那么，射箭與投資有何相通之處？方抗說，要射好箭，不是簡單地把弓箭射出去。從站立的姿勢到握弓的高低，再到舉弓時的直線連接，最后才是需要極度專注的瞄準。整個過程，必須在一個安靜的狀態下完成。安靜不是表面的安靜，而是內心的寧靜。

　　投資也是如此。方抗希望自己在每一個動作上做到靜心專注。在他看來，如果射箭中總是盯著別人的成績，會影響自己的表現。而且，若是在某一次出現比較大的失誤，也會影響最終成績。

　　保持敬畏之心

　　追求長期穩健的業績

　　基于對風險的深刻理解，方抗保持一顆敬畏之心，其中包含兩層含義：一是敬畏市場，順勢而為；二是敬畏常識，保持冷靜。

　　“無論管理貨幣基金還是管理純債基金，只要不犯大錯誤，就已經贏在起跑線上了。為什么在市場比較極端的情況下會有部分產品凈值出現大幅回撤，本質是管理人沒有真正做到敬畏市場?！狈娇挂?013年四季度為例，當時從經濟基本面看確實出現了走弱的跡象，債券收益有較好的配置價值?！暗绻豢紤]市場情緒因素，快速抄底，將導致產品凈值短期出現較大回撤?！?/p>

　　因而在債券投資上，方抗會選擇偏右側投資，保持相對偏謹慎或者小步加倉的節奏。對于他而言，一是確定性更高，二是心態也會更好。

　　除了敬畏市場，敬畏常識同樣重要。以2020年為例，當時受疫情影響，二季度市場資金成本一度降到1%以下。但方抗認為，無論是疫情還是極度寬松的流動性都不可能是常態，因而將組合的杠桿、久期大幅下調。后來，方抗躲過了2020年三季度債券市場的快速回調。

　　從銀行到基金公司，從交易員到基金經理，方抗在市場實踐中形成了鮮明的投資特色——穩健?！肮潭ㄊ找娈a品有絕對收益的特征，持有人也是奔著絕對收益而來的，所以要以絕對收益作為投資原則?！甭涞浇M合構建時，方抗首先考慮的是未來可能會面臨哪些不確定因素，嚴控各類風險敞口的暴露水平，力求在控制回撤的基礎上追求穩健的長期收益。

　?。▊渥ⅲ阂陨鲜腔鸾浝懋斍翱春梅较?，不代表基金長期必然投資方向）

（文章來源：上海證券報 作者：陸海晴 ）

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